China bajo la lupa: Fitch advierte sobre riesgos financieros
Fitch Ratings revisó la perspectiva de la calificación de incumplimiento de emisor (IDR) en moneda extranjera a largo plazo de China de Estable a Negativa.
La rebaja de las perspectivas sigue a una medida similar de Moody’s en diciembre y se produce cuando Beijing intensifica sus esfuerzos para impulsar una débil recuperación post-Covid en la segunda economía más grande del mundo con apoyo fiscal y monetario.
«La revisión de las perspectivas de Fitch refleja la situación más desafiante en las finanzas públicas de China en relación con el doble golpe de una desaceleración del crecimiento y una mayor deuda», dijo Gary Ng, economista senior de Natixis Asia-Pacífico, a la agencia Reuters. «Esto no significa que China vaya a incumplir pronto, pero es posible ver una polarización crediticia en algunos LGFV (vehículos de financiación de gobiernos locales), especialmente a medida que los gobiernos provinciales ven una salud fiscal más débil».
Se espera aumento de deuda pública china
Fitch espera que la deuda explícita de los gobiernos central y local de China aumente al 61,3% del producto interno bruto (PIB) en 2024 desde el 56,1% en 2023, un claro deterioro desde el 38,5% registrado en 2019.
Una prolongada crisis inmobiliaria ha pesado mucho sobre los endeudados gobiernos locales a medida que sus ingresos por el desarrollo de tierras se desplomaron, haciendo que los niveles de deuda en muchas ciudades sean insostenibles.
Más déficit
Al mismo tiempo, la agencia de calificación espera que el déficit del gobierno general de China, que cubre la infraestructura y otras actividades fiscales oficiales fuera del presupuesto general, aumente al 7,1% del PIB en 2024 desde el 5,8% en 2023, el más alto desde el 8,6% en 2020. cuando las estrictas restricciones al COVID de Beijing pesaron mucho sobre la economía.
No obstante, si bien rebajó sus calificaciones a perspectiva negativa desde «estable», lo que indica que es posible una rebaja en el mediano plazo, Fitch afirmó la calificación de incumplimiento de emisor de China en ‘A+’, su tercera categoría más alta.
S&P, la otra importante agencia de calificación mundial, también califica a China con A+, el equivalente a la actual calificación A1 de Moody’s.
Economía china sólo crecería 4,5% en 2024
Fitch pronosticó que el crecimiento económico de China se desaceleraría al 4,5% en 2024 desde el 5,2% del año pasado, mientras que el Fondo Monetario Internacional espera que el PIB de China crezca un 4,6% este año.
La advertencia sobre las calificaciones se produce a pesar de las señales tentativas de que la economía de China está encontrando su equilibrio. Por ejemplo, la producción fabril y las ventas minoristas superaron las previsiones en enero-febrero, tras indicadores de exportaciones e inflación al consumidor mejores de lo esperado.
Economía china: «Riesgo en aumento»
Esos datos han reforzado las esperanzas de Beijing de poder alcanzar lo que los analistas han descrito como un ambicioso objetivo de crecimiento del PIB de alrededor del 5% para 2024.
«La revisión de las perspectivas refleja riesgos crecientes para las finanzas públicas de China a medida que el país enfrenta perspectivas económicas más inciertas en medio de una transición desde un crecimiento dependiente de la propiedad hacia lo que el gobierno considera un modelo de crecimiento más sostenible», dijo Fitch.
«Los amplios déficits fiscales y el aumento de la deuda pública en los últimos años han erosionado los amortiguadores fiscales desde la perspectiva de las calificaciones… Los riesgos de responsabilidad contingente también pueden estar aumentando, ya que un menor crecimiento nominal exacerba los desafíos para gestionar el alto apalancamiento en toda la economía».
China planea tener un déficit presupuestario del 3% de la producción económica, frente al 3,8% revisado del año pasado. Fundamentalmente, planea emitir 1 billón de yuanes (138.300 millones de dólares) en bonos especiales del Tesoro a ultralargo plazo, que no están incluidos en el presupuesto.
La cuota especial de emisión de bonos para los gobiernos locales se fijó en 3,9 billones de yuanes, frente a 3,8 billones de yuanes en 2023.
Cabe señalar que la relación deuda/PIB general de China ascendió a un nuevo récord del 287,8% en 2023, 13,5 puntos porcentuales más que un año antes, según un informe de la Institución Nacional de Finanzas y Desarrollo (FIND) de enero.
Preocupa la salud fiscal
La emisión planificada de bonos del Tesoro indica la voluntad de Beijing de asumir una mayor parte de la carga de cumplir los objetivos de crecimiento, mientras los gobiernos locales luchan por hacer frente a ingresos fiscales más lentos y ventas de tierras deprimidas.
«La revisión de Fitch ha reflejado la preocupación fundamental sobre la salud fiscal de China y su capacidad para impulsar el crecimiento en el largo plazo», dijo Dan Wang, economista jefe del Hang Seng Bank China, a Reuters. «Con el retraso de la inversión privada, la financiación respaldada por el Estado se ha vuelto aún más importante para impulsar el crecimiento, ya sea en términos de gasto en infraestructura o en fondos de orientación de los gobiernos locales para industrias de alta tecnología».
Tras el anuncio de Fitch, el Ministerio de Finanzas de China dijo que lamentaba la decisión de calificación de y prometió tomar medidas para prevenir y resolver los riesgos de la deuda de los gobiernos locales.
«A largo plazo, mantener un déficit moderado y hacer un buen uso de los valiosos fondos de la deuda es beneficioso para expandir la demanda interna, apoyar el crecimiento económico y, en última instancia, mantener un buen crédito soberano», dijo el ministerio en un comunicado.
Cabe señalar que, en diciembre pasado, Moody’s advirtió sobre la rebaja de la calificación crediticia de China, citando los costos de rescatar a los gobiernos locales y las empresas estatales y controlar su crisis inmobiliaria.
(1 dólar = 7,2305 yuanes chinos)
(Con información de Reuters)
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