Warner Bros. cierra la puerta a Paramount y refuerza su apuesta por Netflix
Warner Bros. Discovery rechazó por unanimidad la oferta revisada de Paramount Skydance por considerarla financieramente riesgosa y con alto endeudamiento, y decidió seguir adelante con su acuerdo de fusión con Netflix, al que ve como una opción de mayor certeza y menor riesgo para sus accionistas.
EYNG, 07/01/2026. En una industria donde los números mandan tanto como las historias, Warner Bros. Discovery tomó una decisión que no deja espacio para interpretaciones: rechazó por unanimidad la oferta revisada de Paramount Skydance, al considerar que implicaba un nivel de endeudamiento y riesgo que no compensa el valor prometido. De esta manera, el grupo optó por seguir adelante con su acuerdo de fusión con Netflix, una jugada que, aunque menor en monto nominal, ofrece mayor certidumbre financiera y operativa.
Una oferta que no convenció al directorio
En una carta enviada a los accionistas, el directorio de Warner Bros. Discovery explicó que la propuesta hostil revisada de Paramount —valorada en 108.400 millones de dólares— equivalía, en la práctica, a una compra apalancada de alto riesgo. El punto crítico: una estructura de financiamiento sustentada en una cantidad extraordinaria de deuda, que eleva significativamente el riesgo de que la operación no llegue a cerrarse.
Según detalló la compañía, el plan de Paramount dejaría al comprador con 87.000 millones de dólares en deuda tras la adquisición, lo que convertiría la operación en la mayor compra apalancada de la historia. Este nivel de apalancamiento, advirtió la junta, afectaría la calificación crediticia y el flujo de caja del grupo resultante, incrementando los costos y la incertidumbre para los accionistas.
Netflix: menos precio, más certeza
Frente a esa propuesta, Warner Bros. reafirmó su compromiso con el acuerdo alcanzado con Netflix, que valora la operación en 82.700 millones de dólares, incluyendo deuda. Aunque el monto es inferior, el directorio destacó que la oferta del gigante del streaming presenta una estructura financiera más clara, menor riesgo de ejecución y mayor probabilidad de cierre.
Netflix ofreció 27,75 dólares por acción, combinando efectivo y acciones, y cuenta con una capitalización bursátil cercana a los 400.000 millones de dólares, además de una calificación crediticia de grado de inversión, un contraste relevante frente a Paramount, cuya deuda es considerada de grado especulativo por S&P Global.
Los codirectores ejecutivos de Netflix, Ted Sarandos y Greg Peters, respaldaron públicamente la decisión del directorio, señalando que su propuesta es la que ofrece «el mayor valor» no solo para los accionistas, sino también para consumidores, creadores y la industria del entretenimiento.
El peso de las franquicias y el catálogo
La puja por Warner Bros. no es menor. En juego están algunos de los activos más valiosos de Hollywood: franquicias como Harry Potter, Juego de Tronos, Friends y el universo DC, además de clásicos como Casablanca y Ciudadano Kane. Tanto Paramount como Netflix buscan fortalecer su posición en un mercado marcado por la presión del streaming y la volatilidad de la taquilla.
Sin embargo, el directorio de Warner fue claro al señalar que Paramount no logró presentar una propuesta que compensara adecuadamente los riesgos asumidos por los accionistas, incluso después de introducir mejoras como una garantía personal de 40.000 millones de dólares del multimillonario Larry Ellison, accionista controlador de Paramount y padre de su CEO, David Ellison.
Costos de ruptura y restricciones operativas
Otro factor clave en la decisión fueron los altos costos de salida del acuerdo con Netflix. Warner Bros. estimó que romper ese pacto implicaría 4.700 millones de dólares en costos adicionales, incluyendo una comisión de rescisión de 2.800 millones de dólares, pagos a acreedores y costos financieros extra, equivalentes a 1,79 dólares por acción.
A ello se suman preocupaciones operativas. El directorio reiteró que la oferta de Paramount impondría restricciones que afectarían la competitividad del grupo, como la prohibición de avanzar con la escisión planificada de sus redes de televisión por cable en una empresa separada, Discovery Global, que incluiría activos como CNN, TNT Sports y Discovery+.
Una batalla que sigue abierta en Hollywood
La disputa por Warner Bros. se ha convertido en la batalla corporativa más observada de Hollywood, en un contexto de consolidación acelerada del sector. Analistas citados por Reuters y CNBC coinciden en que, aunque la oferta de Paramount es más alta sobre el papel, su complejidad financiera juega en contra.
Ross Benes, analista de eMarketer, fue directo: Warner Bros. no quiere vender a Paramount y seguirá rechazando sus intentos mientras pueda. Desde Harris Oakmark, uno de los principales accionistas del grupo, también se consideró que la oferta revisada no cubre adecuadamente ni siquiera la tarifa de ruptura.
En paralelo, legisladores de ambos partidos en Estados Unidos han expresado su preocupación por una mayor concentración en la industria de medios, y el presidente Donald Trump ha señalado que planea pronunciarse sobre una eventual operación de esta magnitud.
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