¿Cómo cambia la valorización de una empresa en la era Trump?
Donald Trump propone nuevos aranceles y los modelos tradicionales de valorización empresarial enfrentan cambios radicales bajo un contexto de alta volatilidad.
EYNG, 06/05/2025. En marzo de 2025, el presidente Donald Trump anunció su intención de imponer aranceles fijos y variables a todas las importaciones si logra continuar en la presidencia de Estados Unidos. Esta propuesta, orientada hacia un modelo económico proteccionista, desencadenó –según Christian Privat, socio de Antut Advisors– una respuesta inmediata en los mercados financieros globales, generando una etapa de alta volatilidad y reconfiguración en las estrategias de inversión.
Según el experto, ante este escenario, los inversionistas se han visto obligados a reajustar sus portafolios y a replantear las proyecciones de riesgo sectorial, lo cual repercute directamente en la valorización de empresas. En ese sentido, advirtió que, en este nuevo contexto, el riesgo sistemático ha aumentado significativamente, afectando directamente al beta sectorial, indicador que mide la sensibilidad de un activo respecto al mercado. Cambios en la percepción de riesgo o en la política económica internacional pueden alterar significativamente este parámetro, lo que pone en entredicho las valoraciones tradicionales.
Valorización empresarial y el Rolling WACC
En este escenario, Privat destaca que el uso de un único WACC (Weighted Average Cost of Capital) para descontar flujos de caja pierde vigencia en entornos caracterizados por la ciclicidad y la volatilidad. En su lugar, afirma que gana relevancia el concepto de Rolling WACC, una metodología que proyecta tasas de descuento variables por año en función del nivel de riesgo estimado. Según explica, este enfoque reconoce que los distintos años no presentan el mismo grado de incertidumbre. Por ejemplo, los años 2025 y 2026 podrían comportar mayor riesgo por la tensión geopolítica, mientras que 2027 en adelante podría reflejar una fase de mayor estabilidad, dependiendo de las decisiones monetarias y comerciales futuras.
Christian Privat remarca que el Rolling WACC no solo mejora la precisión del valor presente neto (VPN), sino que otorga mayor coherencia al modelo de valorización, al considerar la evolución del riesgo a lo largo del tiempo. Bajo este enfoque, la valorización empresarial deja de ser una fotografía estática para convertirse en un proceso dinámico, más alineado con la realidad futura que se espera enfrentar.
El especialista también recordó que en las últimas tres décadas el mundo ha sido testigo de una secuencia continua de eventos extraordinarios —crisis financieras, pandemias, guerras, disrupciones tecnológicas y polarización política— que no tienen precedentes para una sola generación. «En este contexto, el ejercicio de proyectar el valor de una empresa se convierte en una tarea altamente artesanal, donde el juicio profesional, el análisis de sensibilidad y la construcción de escenarios adquieren un rol protagónico», resalta.
En consecuencia, Privat advierte que toda valorización empresarial con intención de ser útil debe sustentarse no sólo en cálculos, sino también en una sólida narrativa estratégica, documentación de supuestos y una lectura detallada del contexto actual. Según el experto, la sensibilidad de los modelos no debe considerarse un complemento, sino un elemento esencial en la gestión del riesgo.
Finalmente, el experto concluye que valorar empresas en tiempos de Trump requiere un enfoque más flexible, adaptativo y contextualizado. En ese sentido, señala que aquellos profesionales capaces de leer los ciclos económicos, anticipar variaciones de riesgo y construir modelos ajustables, serán los que logren ofrecer valor real en una economía marcada por la incertidumbre.
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