Economía peruana: Scotiabank rebaja proyecciones de crecimiento (otra vez)
Protestas sociales del primer trimestre y un un mayor impacto del que se esperaba del clima relacionado con El Niño en el PBI, son las principales causas.
“A diferencia del clima, la economía está fría en el país”. Así titula el reciente reporte semanal del Departamento de Estudios Económicos de Scotiabank correspondiente a la semana del 26 al 30 de junio de 2023. En dicho paper, Scotiabank reduce las proyecciones de crecimiento de la economía peruana para 2023 de 1,9% a 1,4%.
«Esto nos desalinea respecto del consenso del mercado, que está más cerca de donde estábamos anteriormente, a saber, 1,9%, tanto en la encuesta de Bloomberg como en la de Focus Economics. Recientemente el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) redujo su proyección de PBI de 2,6% a 2,2% por lo que nos estamos distanciando aún un poco más del BCRP a pesar de su recorte de pronóstico», advierte Guillermo Arbe, gerente de Estudios Económicos de Scotiabank.
En el documento, el economista explica que, en términos generales, el cambio de proyección en el crecimiento de la economía peruana tiene que ver con dos factores. Primero, la tendencia de crecimiento en lo que va de 2023 ha sido muy débil; y, en segundo lugar, están viendo un mayor impacto del que esperaban del clima relacionado con El Niño en el PBI.
¿A qué se debe el débil crecimiento de la economía peruana?
“El crecimiento del PBI de abril del 0,3%, que se publicó la semana pasada, fue revelador. El crecimiento en el primer trimestre había sido del -0,4% interanual, lo que no era bueno, pero podría explicarse en gran medida debido a eventos excepcionales como las protestas sociales de enero a febrero y el clima adverso en marzo. Estos eventos debieron haberse disipado en gran medida en abril. Y, sin embargo, el PBI de abril también fue débil y muy por debajo del 1,5% al 2%, que habría representado una normalización de la economía”, advierte Guillermo Arbe.
Asimismo, señala que el resultado es que la economía no se está recuperando en el segundo trimestre como se esperaba. “La sensación de enfriamiento se ha acentuado y hace pensar que aún durará un tiempo. La economía se está descongelando demasiado lentamente. El índice del PBI ajustado estacionalmente (ver gráfico) sugiere que la economía alcanzó su punto máximo en setiembre 2022 y viene languideciendo desde entonces. El índice ha mejorado en los últimos tres meses, pero no con la determinación que esperábamos”, explica.
Para el gerente de Estudios Económicos de Scotiabank la situación se vuelve más preocupante mientras se sumergen más en la data. “Desde diciembre 2022, en la medida en que ha habido crecimiento, esto se ha debido casi exclusivamente a la minería (ver gráfico). El crecimiento no minero ha sido consistentemente negativo en lo que va del 2023, incluyendo abril cuando ya las protestas no eran un factor. El mensaje que nos dio el PBI de abril es que la economía sigue débil, al margen de eventos excepcionales”, resalta Guillermo Arbe
Manufactura y construcción son los sectores más fríos
Según el reporte del Departamento de Estudios Económicos de Scotiabank, los dos sectores tal vez más representativos del enfriamiento económico son la manufactura y la construcción. La Manufactura No Primaria cayó 6.8% interanual en el periodo enero-abril.
“Este es un sector que abarca diversos estamentos de la economía, incluyendo bienes exportados como textiles. Sin embargo, la razón principal del declive es la demanda interna. Estamos bajando nuestro pronóstico para Manufactura No Primaria de +1,5% a -2% para 2023”, advierte el economista de Scotiabank.
Por su parte, la Construcción disminuyó un 9,8% interanual en el periodo enero-abril. “Ésta es una caída significativa. Las altas tasas de interés y el aumento en el precio de los materiales de construcción han llevado a una disminución en la construcción residencial, especialmente en el sector informal, mientras que la construcción de edificios de oficinas y la débil inversión general también han influido”, explica Arbe.
Perú, país minero
Tras lo explicado, el reporte del Departamento de Estudios Económicos de Scotiabank destaca que la buena noticia es que la minería está a la altura de las expectativas. Otros sectores que lo están haciendo relativamente bien incluyen electricidad (aunque con crecimiento vinculado a la minería), comercio y hotelería.
Economía peruana: El factor clima
Con respecto al impacto del clima, el segundo factor detrás del cambio a la baja del pronóstico del Departamento de Estudios Económicos de Scotiabank, este ha sido mucho mayor de lo esperado.
“El sector Agropecuario se desplomó 14% interanual en abril (y ha bajado un 4,6% en lo que va del año). Este es el tipo de desempeño que en el pasado ha estado relacionado con eventos climáticos severos. Tenemos entendido que la cifra de abril fue un poco exagerada, ya que un clima inusualmente cálido produjo un retraso recuperable en la cosecha, y el impacto en la productividad fue menor. Los rendimientos de los cultivos sufrirán este año, pero no en la medida sugerida por el dato de abril, aunque sí lo suficiente como para llevarnos a reducir nuestro pronóstico del sector agropecuario para 2023 de +1,5% a -1,3%”, señala el estudio.
Añade que, el otro sector perjudicado por El Niño 2023, es la Pesca. “El sector pesquero tiene un peso muy bajo en el PBI, pero hay que tomarlo en cuenta cuando se producen grandes fluctuaciones, como esperamos este año. La pesca de anchoveta, principal insumo para la elaboración de harina y aceite de pescado, está regulada y tiene dos temporadas al año. La actual temporada de pesca de abril a julio se ha retrasado y existe el riesgo de que no se lleve a cabo, ya que la aparición de El Niño afecta tanto el tamaño de la biomasa como la disponibilidad de la especie. La próxima temporada, que normalmente comienza en noviembre, también está en riesgo, dada la probabilidad de que ocurra un nuevo episodio de El Niño a partir de diciembre. Teniendo todo esto en cuenta, estamos reduciendo drásticamente nuestra previsión de crecimiento del sector Pesca para 2023 del +6,9% al -14,7%”, señala Guillermo Arbe en el reporte.
Menos consumo y exportaciones e inversión privada en rojo
Con respecto a las previsiones para los componentes de la demanda interna, Scotiabank precisó que estas tienen un mayor grado de incertidumbre ya que las fuentes oficiales brindan información con mayor retraso.
“No estamos modificando nuestras previsiones de gasto del sector público. Todo el impacto de una economía más lenta está en el sector privado. Esto tiene que ver con que el sector privado es endógeno, mientras que el sector público es exógeno y menos vulnerable a impactos externos. Rebajamos nuestras previsiones para el consumo privado, de 2,3% a 1,2%, y para la inversión privada de -2,3% a -4,9%. Como resultado, esperamos que el crecimiento de la demanda interna sea un poco endeble 0,1%, por debajo del 1,1% proyectado inicialmente», advierte.
«Todas las cifras son muy débiles, en línea con el lento crecimiento que se está presenciando en aquellos sectores de la economía que atienden la demanda interna. La inversión privada también se correlaciona con la importación de bienes de capital, que cae 10,6% en el año hasta abril. De hecho, esta disminución en las importaciones de bienes de capital es en gran parte la razón por la que estamos reduciendo nuestro componente de volúmenes de importación del PBI de +2,1% a -2,3%. Finalmente, la revisión de nuestro pronóstico de aumento de exportaciones de 5,6% a 2,9% está asociada a la fuerte caída en nuestras expectativas de exportación de harina de pescado debido al impacto de El Niño”, señala el reporte.
La situación en 2024
Finalmente, Scotiabank señaló que, para 2024, están elevando marginalmente el pronóstico de crecimiento de la economía peruana de 2,2% a 2,3%.
«Esto es, principalmente, matemáticas ya que la base más baja para 2023 juega a favor del 2024. Nuestras previsiones para 2024 ya contemplan un efecto El Niño moderado. Hemos subido un poco la incidencia de El Niño de moderado a moderado/fuerte, sino el impacto en 2024 de una base más baja en 2023 habría sido mayor. Es un poco pronto para entrar en demasiados detalles sobre el PBI de 2024, dada la incertidumbre que rodea a El Niño. No es fácil anticipar su magnitud, duración y presencia geográfica, todo lo cual incide en el crecimiento», puntualiza.
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